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护童科技欲成“儿童学习桌椅第一股”小赛道上大公司前景如何?
发布日期:2021-10-14 09:32   来源:未知   阅读:

  银柿财经记者作为一个未婚未育青年,注意到浙江护童人体工学科技股份有限公司(下称“护童科技”或“公司”)时,着实被这家公司的产品吓了一跳,直呼“好家伙!原来一套儿童学习桌椅要这么贵的啊,咱小时候饭桌凑合凑合,也能当书桌用啊”。

  结果一问家里有学龄儿童的同事,才知道是记者天真了。现在不仅是学习桌椅,还有配套的护眼台灯、护脊书包等,一套购置齐全了,没个万把块钱还真别想。

  护童科技就是这么一家专门生产儿童学习桌椅、护眼台灯及护脊书包的公司,近日,公司向深交所创业板递交了上市申请,披露了招股说明书。

  招股书显示,本次首发上市,护童科技拟发行不超过4100万股股份,占发行后总股本比例不低于10%,募资投资项目合计需要5.70亿元。

  从成立到申报上市,护童科技仅仅走过了六个年头。其前身护童有限成立于2015年8月,由杨润强和白艳珍夫妇各出资1500万元成立。

  期间经过了数轮股权转让和增资,吸引了中证投资、领汇基石等资本入局,截至招股书签署日,杨润强和白艳珍夫妇仍直接或间接合计控制护童科技93.69%的股份和相应表决权,系公司的实际控制人。

  虽然护童科技的成立时间并不长,但是杨润强、白艳珍夫妇的创业史可以追溯到2008年。当时,两人各出资750万元成立了杭州护童,开始从事儿童可升降学习桌椅研发及销售业务。

  招股书介绍,2019年1月,在搭建以护童科技前身护童有限为主体的上市架构过程中,为形成研发、生产及销售完整的功能性学习桌椅产业链体系,杨润强、白艳珍夫妇将两人所控制的杭州护童以1960.32万元的总价转让给了护童有限,自此杭州护童成为护童有限全资子公司。

  在完成此次合并后,根据分工安排,护童有限作为生产制造主体,在生产产品后将产品销售给杭州护童;杭州护童作为销售平台,则负责将产品销售给全国各地的经销商及各销售子公司,由经销商和销售子公司向客户进行零售。

  目前护童科技旗下有“护童”、“享学”两个品牌。“护童”品牌产品主要面向儿童身高快速成长期的学习场景,是公司的主力;“享学”品牌产品覆盖儿童、少年、成人全年龄段,面向学习、办公及家用等多种场景,尚处于发展初期。

  2018年至2021年6月,护童科技主营业务收入分别为4.19亿元、5.33亿元、5.24亿元和2.33亿元,其中“护童”品牌收入占比超过98%。

  公司将核心产品分为了G(够用)、S(实用)、H(好用)、L(乐用)、X(享用)五大系列,其中学习桌、学习椅是护童科技的主力产品,两者收入合计占公司主营业务收入比重超过86%,而护眼台灯、护脊书包则主要通过OEM与ODM方式采购后用于销售,收入合计占比不足 9%。

  在产品销售方面,护童科技主要采用经销模式,同期经销收入占当期主营业务收入的比例均在70%以上。截至2021年6月30日,公司正在合作的签约经销商数量为333 家,经销商覆盖终端门店数量1389 个。

  护童科技的主营业务毛利率在报告期内持续下滑,2018年至2021年上半年,该数据分别为49.24%、47.93%、44.93%和43.09%。

  对此公司解释称,2019年经销商业绩指标完成度较高,公司给予了更多返利,造成主营业务毛利率较上年相比下降;而2020年主营业务毛利率下降系根据《企业会计准则第14号—收入》规定将与合同履约相关的运输费用纳入营业成本核算所致。

  银柿财经记者没有获得护童科技线下经销商的产品价格,简单以线上直销电商平台的零售价格为参考。查询天猫“护童旗舰店”,主要产品桌椅套餐从G系列到X系列,售价在2000余元到11000余元不等。

  招股书中并未分系列列示产品单位售价、单位成本和毛利率数据,仅分产品列示相关数据。其中,2021年上半年,学习桌产品的单位成本为818.92元/件,毛利率为41.54%;学习椅产品的单位成本为340.48元/件,毛利率为50.85%。

  目前A股市场上没有专门生产儿童学习桌椅的上市公司,护童科技将顾家家居(603816.SH)、欧派家居(603833.SH)、索菲亚(002572.SZ)、乐歌股份(300729.SZ)列为了同行业可比公司,相比于上述上市公司,护童科技的主营业务毛利率远高于行业均值。

  护童科技如能顺利上市,将成为A股“儿童学习桌椅第一股”。根据招股书披露的信息,公司已是中高端儿童学习桌椅市场的“霸主”,占据了53.30%的市场份额。

  根据零售价格区间的不同,儿童学习桌椅市场可划分为中低端市场(零售价格3000元/套以下)、中高端市场(零售价格3000元/套以上),2019 年零售价在3000元/套以上的儿童学习桌椅前五大企业市场占有率达97.60%,市场集中度较高。

  但是,护童科技招股书中并未披露中高端儿童学习桌椅市场占中国儿童学习桌椅市场的比例。根据艾瑞咨询数据,2019年中国儿童学习桌椅市场规模为67.10亿元,预计2024年市场规模突破200亿元。

  虽然中国儿童学习桌椅市场的总体规模逐年上升,但从上述数据中可以看出,市场规模增速是在快速下降的,从2020年45.75%的高增速下降到2025年的10.07%。

  总的行业规模“天花板”有限,中高端儿童学习桌椅市场所占总体市场规模比例尚未可知。护童科技未来是打算继续在目前的赛道上深耕,还是有计划开拓新的增长点呢?

  从招股书披露的信息来看,护童科技预计学习桌椅行业将顺应人工智能、大数据和物联网等前沿技术发展的时代趋势,走向“电动化、智能化”,未来可能应用于以下方向:通过人工智能技术自动记录用户数据并随之调整桌椅参数,从而提高产品的智能化程度;通过大数据技术深入研究人体工学,改变传统研发和营销方式;通过物联网技术实现各家具间的互联互通,应用于智能家居、智慧办公等新场景。

  但是从公司的募资投向来看,护童科技将“通过新建厂房,购置加工、生产、检测设备以及招募员工的方式,提升公司学习桌椅产品产能”以及“通过新建办公研发大楼和客户体验区,购置实验和检测设备以及招募员工的方式,提升公司研发实力和与消费者的互动能力”。

  而招股书披露的公司正在从事的研发项目中并没有涉及到上述人工智能、大数据和物联网等前沿技术。

  所以,护童科技的资金投入和研发方向,是否与公司自己预计的行业发展方向一致呢?

  目前有公开信息可查的公司中,与护童科技较为相似的应该是2017年登陆创业板的乐歌股份,2017年上市时,乐歌股份招股书显示,其产品主要包括人体工学大屏支架、人体工学工作站系列产品等,人体工学大屏支架主要包括大屏支架功能款和大屏支架基础款,人体工学工作站系列产品主要包括电脑支架、升降台、升降桌、桌边健身车,产品广泛应用于日常生活、办公领域,以及智慧城市、智能工厂、医疗、金融、IT、电竞等领域。

  在乐歌股份2020年年报中,其主营业务表述为“聚焦以线性驱动为核心的健康智慧办公、智能家居产品”,“围绕人体工学理念,利用线性驱动系统的机、电、软一体化,结合物联网和传感技术为用户构建智慧办公场景和智能家居场景下的各类应用”。

  截至2020年年底,乐歌股份共拥有有效专利技术987项,其中已授权发明专利共计63项,包括48项中国发明专利,11项美国发明专利,3项日本发明专利,1项澳大利亚发明专利。

  与乐歌股份相比,截至2021年6月30日,护童科技拥有专利237项,其中2项发明专利,81项实用新型专利,154项外观设计专利。2022年江苏公务员考试每日一练之资料分析(